朱大鸣：政府会不会奋起救市仍然是个谜
2011-12-12 来源：朱大鸣博客 编辑：宋羽欣
中国房地产市场在经历十年的黄金时代以后，虽然未必见顶，但毕竟房价上涨对整个国民经济造成了重大的压力，众多的投资和投机资本进入房地产，已经热炒过度的迹象。因此，房地产市场的回调，是释放系统性巨大风险的必然要求，“只涨不跌”的神话，在现实中迟早会遇到重大的风险。
在遇到当前楼市偶有调整的时候，很多人感到很讶异，因为在人们的心中，这些年最大的教训就是听了牛刀、易宪容等空头言论，最终一次又一次踏空。他们在问，这次会不会真得要调整到很惨的地步，这一点谁都没法预测，但是，有一点是可以肯定的，中国楼市市场水准不在一个水平线上，今后出现有涨有跌的局面，将是一种常态，即可能改变全国一起涨的局面。
最近，楼市出现调整现象，很多城市打折潮不断涌起，很多人也在猜测政府会不会救市，这和很多人猜测中国会不会救欧洲一样，永远不会达成一致的。不过，我们可以就当前的楼市现象进行剖析，从中获得一些实在的信息。
货币政策和信贷政策的遭受到了纸币通胀的压力，已经丧失了弹性，如果持续紧缩，房地产和实业经济都受不了;但是，如果放开了信贷和货币政策，那么，新一轮不可治理的通货膨胀和纸币超发将构筑更多的泡沫和纸币堰塞湖，冲击整个经济。
中国的财政政策太积极了，很多保障性住房还有很多项目，需要耗掉多少信贷，才能取得一丁点的成就，从成本——收益上来，很多都是低效益的产品，即使是从数字来看，频频传来喜报，很多都是纸币幻象的结果。因此，我们在这一点一定不能自欺欺人。
财政政策不能再激进下去了，因为大量的项目需要大量印钞机器的开动，稀释大家的购买力。从这一点上来看，房地产市场因为权重大，所以首先要被遏制。我们不知道这种形势还能持续多久，但有一点可以肯定的是，和任何一个闹债务危机和通胀的国家一样，纸币体系的崩溃，比房地产崩溃的后果更可怕。
这些天开发商和业主们上演全武行的博弈事件，实质上反映了在危机时刻，房地产已经渗入到每个居民的生活之中，这里面有着十分复杂的利益关系，一旦因为利益激化了矛盾，整个市场乱象已经不可避免。
2008年万科率先降价，开始万科是得利的，但是，最后随着央企的强势进入，在土地上万科输了一招。这一形势不知道会不会重演，不过，既然楼市既然降价预期形成，总得持续一段时间，才能消化这些年上涨的风险。
中国居民的一大部分财产表现为住房形式，中国人可以不吃不喝也要买房，不仅把自己国家的房子炒高了，还把其他国家的房子炒得老高。在这种情况下，将财富全部押宝在房地产上面，没有对冲风险的机制，对赌政府不敢让房价跌，这本身就是非理性的，最终会失去平衡。
对开发商而言，当前的困难并不仅仅在于资金链的问题，更重要的是能不能像2009年那样挺过严冬，活下来。活着就有机会，历史证明，只要活着，危机过去之后，又会迎来新一轮的机会。有句话说的很好，明天很美好，很多人却挺不过黎明前的黑夜。当前开发商当务之急是休眠和紧缩，应对市场的调整周期。市场和经济一样，周期性的运作是其主要特征，虽然在中国是政策市，但是，周期是谁都逃不过的。
调整本来是必然的和常见的，和上涨一样，是市场经济的一部分，但是，我们这些年的疯狂确实让人们看到调整就感到很讶异。其实，如果市场能够经过修正，纠正很多楼价地价存在不合理的现象，对楼市来说，未必是一件坏事。特别是通过调整，纠正土地财政的依赖症和货币超发的幻觉现象，对中国楼市和经济来说，都是一项重要的改进。
中国房地产市场的杠杆效应本来就比较大，一旦市场吃紧，资金链受到严重威胁是正常的事情。货币政策松动可能性是存在的，但是，可能会是定量宽松，或定向宽松。这是泡沫之后最难堪的办法，必然会引起利益纠葛。我们前期主张紧缩信贷总额，但在一定程度上实施救急性办法。企业在这个时候能够保持住，已经非常不容易了。
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