易宪容：银行信贷资金逼紧楼市宏观微调
2011-11-18 来源：易宪容博客 编辑：狄海霞
为何2011年信贷增长总量不低，但市场普遍会感觉偏紧，最为重要的是当前银行信贷在政府管制下利率过低，或商业银行不能够有效进行风险定价，市场对信贷资源的争夺会十分激烈。而这种信贷资源的争夺中，在政府权力的主导下，中小企业信贷的挤出效应会十分明显。
当前货币政策的微调，政府更多地会放在银行信贷的利率市场化上，通过利率市场化来改变当前银行信贷不合理的流向及银行信贷需求过度的局面，适当地让银行信贷资金流入实体经济而不是虚拟经济，当前政策是十分明确的。还有，对于保障性住房政策贷款，政府会有倾向性。
通过利率市场化来改变当前银行信贷不合理的流向及银行信贷需求过度的局面，适当地让银行信贷资金流入实体经济而不是虚拟经济，当前政策是十分明确的。自从温家宝总理正式提出“适度适时进行预调微调”的宏观调控新提法后，有人预计宏观经济政策有可能松绑。但是宏观微调到底是什么?如何做?市场不同人士理解是不同的。
观察国内宏观经济政策的走向，主要得看央行货币政策的动向。可以说，当前央行的货币政策甚至于在未来半年内的货币政策动向，不会有太多的变化。因为，就今年的银行信贷增长的情况而言，市场一直认为总体偏紧，但实际上2011年信贷增长总量仍然可达到7.5万亿元，即不会低于2010年的水平，只不过与2009年过度信贷增长比有所减少。
也就是说，当前或2012年国内经济增长放缓，正是政府经济增长目标所要达到的，是政府宏观经济政策的结果。市场不用过多地担心政府会由于经济增长放缓而出现过度的刺激政策。这就是为何当前的经济政策只是强调微调而已。
对于货币政策的动向，还得看整个经济大势如何变化及CPI的变化。就当前国内外的经济形势来看，尽管欧美国家的经济增长乏力，欧盟国家甚至会出现负增长，尽管国内经济增长速度会比2010年放缓，但今明两年中国经济仍然可保持9%左右的速度增长。但从这两年政府的经济增长目标基本上为8%的角度来看，政府不会再用信用扩张的刺激经济快速增长。
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